برای آشنایی با بورس
آشنایی بانظریه های تقسیم سود---- کاربرد نظریه های تقسیم سود
عوامل موثر بردرصد تقسیم سود سهام:
1- سود انباشه به عنوان یکی از منابع تامین مالی
2- حفظ ساختار سرمایه
3- نیاز سهامداران
4- محدودیتهای توزیع سود سهام
شرح :1
سود خا لص ممکن است به عنوان منبع تامین مالی سرمایه گذاری بلندمدت مورد استفاده قرارگیرد. در این رویکرد این فرصت برای مدیران مالی فراهم میشود که در صورت برخورد با پروژههای سود اور از سود تقسیم نشده به عنوان منبع تامین مالی استفاده کنند که در این راستا باید موارد زیرمورد توجه قرار گیرد.
1- هزینه سرمایه سود انباشته از هزینه سرمایه سهام ممتاز و بدهی بیشتر است.
2- با توجه به اینکه سهام عادی و سود انباشته هر دو زیر مجموعه حقوق صاحبان سهام هستند تامین مالی از طریق سود انباشته نسبت به سهام عادی دارای دو مزیت میباشد.
الف: تامین مالی از طریق سهام عادی دارای هزینه انتشار میباشد ولی تامین مالی از طریق سود انباشته بدون هزینه است
ب: تامین مالی از طریق سود انباشته مشکلات مربوط به مالکیت و کنترل شرکت را ندارد.
شرح: 2
حفظ ساختار سرمایه یعنی در تقسیم سود روشی اعمال شود تا بتوانیم با تعیین درصد اجزای تشکیل دهنده ساختار سرمایه ثروت صاحبان سرمایه را به حداکثر برسانیم در این مورد دو موضوع را مورد توجه قرار میدهیم.
الف:انعطاف پذیری در تامین مالی: انعطاف پذیری یعنی اینکه شرکتها تا حد معینی می تواننداز طریق بدهی تامین مالی کننداگر شرکتها بیش از اندازه از طریق بدهی تامین مالی کنندنسبت بدهی افزایش پیدا کرده و ریسک مالی شرکت افزایش میابد
ب:سیاست تقسیم سود باقیمانده: در این روش ابتدا نیازهای تامین مالی مشخص میشود سپس تعیین میکنیم چقدر از این نیاز را ازطریق سود انباشته تامین کنیم و الباقی سود بین سهامداران تقسیم می شود
شرح:3
نیاز سهامداران: یکی از عوامل موثر در تقسیم سود، نیاز سهامداران است بیشتر سهامداران از خرید سهام عادی دو نوع سود را انتظار دارندکه عبارتند از :
الف:سود سرمایه:سهامداران انتظار دارند که ارزش سهام عادی در طول زمان افزایش یابد برای مثال اگر سهمی 40 دلار خریداری شده است و 60 دلار بفروش برسد سود سرمایه حاصل از این خرید و فروش 20دلار خواهد بود.
ب:سود سهام: سرمایه گذاران با خرید سهام عادی انتظار دریافت سود آن را دارند.
با وجود انکه سرمایه گذاران نیازهای خود را از دو طریق( سود سرمایه و سود سهام) رفع میکنند به سه دلیل زیر دریافت سود سهام را به سود سرمایه ترجیح میدهند
1- کاهش عدم اطمینان2- قدرت مالی شرکت3- نیاز به درامد جاری
شرح : 4
محدودیتهای توزیع سود سهام:ممکن است شرکت از نیاز سهامداران به سود سهام مطلع باشد ولی بابت بعضی از محدودیتها از اعلام و پرداخت سود خود داری میکند که این محدودیتها به شرح زیر میباشند:
1- نقدینگی کم:
شرکت زمانی میتواند اعلام سود کند که علاوه بر داشتن درامد کافی وجوه نقد کافی نیز جهت پرداخت داشته باشد
2- محدودیتهای قراردادی:
اگر یک شرکت دچار مشکلاتی از قبیل کمبود نقدینگی یا سود اوری باشد اعتبار دهندگان ممکن است محدودیت در پرداخت سود سهام را به عنوان پیش شرطی جهت اعطای وام قرار دهند در این شرایط شرکت ممکن است حتی با داشتن سود و نقدینگی نیز نتواند سود سهام اعلام کند
3- محدودیتهای قانونی:
گاهی شرکت به لحاظ قانونی و با توجه به شرایط خاص دراعلام و پرداخت سود سهام محدود میشودو این محدودیتها بطور کامل بستگی به قوانین کشورها و شرایط اعلام شده دارد
تئوریهای تقسیم سود:
درمورد چگونگی تقسیم سودتئو ریهای زیر وجود دارد:
1- تئوری نامربوط بودن ارزش شرکت به چگونگی تقسیم سود.
این تئوری که توسط مودیلیانی و میلر ارائه شده است بیان میکند که ارزش شرکت یا قیمت سهم بستگی به سود مورد انتظار و ریسک شرکت دارد و به چگونگی تقسیم سود مربوط نیست . انها عقیده دارند که چگونگی تقسیم سود تاثیری در ثروت سهامداران ندارد. بلکه انچه که در قیمت سهام موثر است محتوای اطلاعاتی است که در تقسیم سود نمایان میشود یعنی اگر شرکت درصد سود تقسیمی خود را افزایش دهد عملکرد بهتری را نشان داده وعاملی است که موجب تغییر قیمت سهام می شود .
2- تئوری پرنده ای در دست
بر اساس این تئوری مایرون گوردن و جان لینتنر چنین استدلال کردند که با افزایش درصد سود تقسیمی نرخ هزینه سرمایه سهام عادی کاهش میابد . یعنی سهامداران برای سود تقسیمی مورد انتظار در مقایسه با سود سرمایه مورد انتظار ارزش بیشتری قائل هستند .علت آن این است که هزینه سرمایه سهام عادی حاصل جمع دو نرخ میبا شد که عبارتند از : نرخ سود تقسیمی مورد انتظار و نرخ رشد در سالهای اینده.
در تقسیم سود نیز سهامداران به تغییرات دو نرخ توجه میکنند و چون سرمایه گذاران به سود تقسیمی مورد انتظار نسبت به سود سرمایه مورد انتظاراطمینان بیشتری دارند لذا با نرخ کمتری از ان نیز در مقایسه با سود سرمایه مورد انتظار رضایت میدهند.
در نتیجه هر چه سود تقسیمی بیشتر باشد نرخ هزینه سرمایه سهام عادی کاهش خواهد یافت.
3- تئوری اولویت مالیاتی
بر اساس این تئوری هر چه درصد سود تقسیمی کمتر باشد مالیات کمتری پرداخت خواهیم کرد. لذا ترجیح داده میشود که سود کمتری پرداخت شود.
سرمایه گذار دو نوع مالیات پرداخت میکند مالیات بر سود سهام و مالیات بر فروش سهام. هر چه سود سهام کمتری پرداخت شود قیمت سهام کمتر کاهش یافته و در نهایت بهای فروش ان بیشتر میشود در نتیجه هر چه سود کمتری پرداخت شود مالیات کمتری پرداخت میشوداما همین امر باعث میشود قیمت سهام کمتر کاهش یافته و در زمان فروش سهام این مالیات پرداخت خواهد شد. بر اساس این تئوری با توجه به مواردی که در زیر خواهد امد مالیات بر سود تقسیمی بیشتر از مالیاتی است که در صورت عدم تقسیم سود در فروش سهام مالیات مربوطه را خواهد پرداخت.
1- نرخ مالیات بر سود سرمایه ( فروش سهم )معمولا خیلی کم است . در حالیکه مالیات بر سود تقسیم شده (بخصوص اگر نرخ مالیاتی تصاعدی باشد ) برای کسانی که سهامدار عمده اند و سود زیادی دریافت میکنند زیاد است ومالیات را با نرخ بیشتری میپردازند.
2- مالیات بر سود سرمایه ( فروش سهام)در زمان فروش سهم پرداخت میشود و با توجه به ارزش زمانی پول هزینه پرداخت مالیات دارای هزینه موثر کمتری است.
3- اگر هیچ وقت سهام را نفروشید هیچگونه مالیاتی پرداخت نخواهید کرد
*با توجه به این تئوری اگر سود بیشتری تقسیم شود سهامدار نسبتا مالیات بیشتری پرداخت خواهد کرد بنابراین ترجیح داده میشود سود کمتری پرداخت شود.
مدل گوردون و والتر :
این صاحبنظران عقیده دارندسیاست تقسیم سود بر ارزش شرکت موثر است و بستگی به جایگاه موسسات در نمودار رشد موسسات دارد. از نظر انها موسسات به سه گروه به شرح زیر تقسیم میشوند:
1- موسسات در حال رشد:
موسساتی که در انها نرخ هزینه سرمایه کمتر از نرخ بازده مورد انتظار است و از فرصتهای مناسب سرمایه گذاری برخوردارند.در این موسسات با انباشته کردن سود و
انتقال ان به سرمایه گذاری د رطرحها موجب افزایش قیمت سهام خواهد شد
2- موسسات در حال بلوغ:
در این نوع موسسات نرخ هزینه سرمایه مساوی نرخ بازده بازده مورد انتظار است. و فرصت مناسبی برای سرمایه گذاری ندارندسیاست تقسیم سود تاثیری بر قیمت سهام انها ندارد
3- موسسات در حال افول:
این موسسات در شرایطی قرار دارند که منحنی عمر انها مراحل نهایی را طی میکندو نرخ بازده وسرمایه گذاری انها کمتر از نرخ هزینه انهاست. عدم تقسیم سود موجب کاهش قیمت سهام خواهد شد. لذا این موسسات اقدام به تقسیم سود خود بطور کامل میکنند
بررسی مورد دوم: پرداخت سود باید چگونه باشد (نقدی یا غیر نقدی)
علاوه بر اعلام سود به شکل نقدی شرکت میتواند روشهای دیگری را هم در توزیع سود بین سهامداران بکار گیرد که عبارتند از :
1- سود نقدی
2- سود سهمی
3- تجزیه سهام
4- معکوس خرد کردن سهام
سود نقدی:
در پایان سال مالی و با توجه به مهلت مقرره در قانون مجمع عمومی عادی تشکیل خواهد شد و قسمتی از سود قابل تقسیم بین سهامداران تقسیم خواهد شد و پس از مدتی
سود تقسیم شده به سهامداران پرداخت میشود.( در ایران حداکثر مدت فاصله تقسیم سود و پرداخت سود 8 ماه است.)
سود سهمی:
سود سهمی یا سهام جایزه یعنی شرکت بجای پرداخت سود (به صورت وجه نقد)اقدام به توزیع سهام جایزه کند. سهام جایزه یک نوع افزایش سرمایه است که سهامدار بابت سهام جدیدی که دریافت میکند وجهی پرداخت نمی کند .بلکه وجه ان از محل سود انباشته یا اندوختها کسر میشود. پس از توزیع سهام جایزه قیمت سهم کاهش می یابد واز رابطه زیر محاسبه میشود.
قیمت سهم قبل از توزیع سهام جایزه
قیمت سهم پس از توزیع سود سهمی= −−−−−−−−−−−−−−−−
1+ درصد توزیع سهام جایزه
مثال:قیمت سهم قبل از توزیع سود سهمی 4000 ریال به هر 10 سهم یک سهم جایزه داده می شود قیمت سهم پس از توزیع سهام جایزه برابر است با:
4000
قیمت سهم پس از سهام جایزه = −−−−−−− = 3636
1+ 10%
|
|
|
|
|
|
در توزیع سهام جایزه چون وجهی از سهامدار گرفته نمی شود دارائیهای شرکت تغییری نمی کند. بدهیها و حقوق صاحبان سهام نیز تغییری نمی کنند فقط قسمتی از سود انباشته یا اندوخته ها به سرمایه منتقل میشود و کل حقوق صاحبان سهام تغییری نخواهد داشت.که در مثال زیر نشان داده شده است.
مثال:در شرکتی که دارای یک میلیون سهم عادی 1000 ریالی است مقرر شده به هر 4 سهم 1 سهم جایزه داده شود. قیمت سهم در بازار 4000 ریال است بعد از توزیع سهام جایزه تغییرات زیر بوجود خواهد امد.
|
شرح قبل از سهام جایزه بعد از سهام جایزه نتیجه |
|
قیمت اسمی 1000 1000 −−− تعداد سهم 1000000 1250000 250000سهم افزایش می یابد سرمایه 1000000000 1250000000 250 میلیون ریال افزایش درصد مالکیت تغییر نمی کند کاهش می یابد 3200 4000 قیمت سهم |
مزایای تقسیم سود بصورت توزیع سهام:
1- ذخیره کردن نقدینگی:
تقسیم سود به شکل سود نقدی به شرکت اجازه میدهد بدون صرف نقدینگی که برای ادامه کار و یا توسعه شرکت لازم است توزیع سود داشته باشد . بدین ترتیب شرکت بجای تقسیم سود سهام انرا برای توسعه شرکت بکار می گیرد و وابستگی شرکت به منابع خارجی را کاهش میدهد.
2- داشتن تاثیر مثبت در بازار:
بخاطر تاثیر مثبت تقسیم سهام اضافی اغلب اعلام این موضوع سبب تشویق سرمایه گذاران در خرید سهام می شود و در نتیجه باعث افزایش قیمت سهام در بازار میشود. بدین ترتیب به غیر از یک افت ارزش پس از توزیع سهام اضافی قیمتها افزایش می یابد.
3- حفظ کردن نسبت مالکیت سهامداران:
تقسیم سهام اضافی با صدور سهام عادی جدید تفاوت دارد. اگر سهامداران فعلی برای خرید سهام جدید وجه نقد در اختیار نداشته باشند نسبت مالکیت انها با خرید سهام توسط سرمایه گذاران جدید کاهش می یابد . این حالت با تقسیم سهام اضافی که یک سرمایه گذاری مجدد است تفاوت دارد
خرد کردن سهام(تجزیه سهام ):
در تجزیه سهام هر سهم به تعدادی سهم تجزیه خواهد شد در تجزیه سهام تعداد سهام افزایش یافته و قیمت اسمی و قیمت ذاتی کاهش می یابد سرمایه و ارزش شرکت تغییری نمی کند.
قیمت سهم قبل از تجزیه سهام
قیمت سهم پس از تجزیه سهام= −−−−−−−−−−−−−−−−−
درصد تجزیه سهام
مثال:شرکتی دارای 1 میلیون سهام 1000 ریالی است قیمت هر سهم 5000 ریال و هر سهم به 4 سهم تجزیه می شود تغییرا ت قیمت سهام سرمایه و ارزش شرکت به شرح زیر است:
5000
قیمت سهم بعد ازتجزیه سهام = −−−−−− = 1250
|
شرح قبل از تجزیه بعد از تجزیه نتیجه |
|
قیمت سهام 1000 250 کاهش تعداد سهام 1000000 4000000 افزایش قیمت ذاتی 5000 1250 کاهش سرمایه 1000000000 1000000000 −−−− |
4
هدف از تجزیه سهام:
1- کاهش ارزش بازار سهام:
هدف اصلی از تجزیه سهام کاهش ارزش سهام شرکت در بازار است . کاهش قیمت هر سهم توانایی بیشتری را برای خرید سهام توسط سرمایه گذاران ایجاد می کند.
2- تسهیل در معاملات سهام:
گاهی ا وقات ممکن است قیمت سهام در بازار انقدر افزایش یابد که معاملات سهام را کاهش دهد در نتیجه مدیران شرکتها یی که رشد خوبی دارند هر گاه قیمت سهام بیش از اندازه افزایش یابد اقدام به تجزیه سهام میکنند
3- گسترش مالکیت
با توجه به این که قیمت سهام کاهش میابد سرمایه گذاران بیشتری اقدام به خرید سهام می کنند که این موضوع منجر به گسترش مالکیت میشود
معکوس خرد کردن سهام( کاهش تعداد سهام)
گاهی شرکت بجای افزایش تعداد سهام تصمیم میگیرد تعداد سهام را کاهش دهد. این کار می تواند از طریق عمل معکوس خرد کردن سهام یعنی کاهش تعداد سهام موجود انجام گیرد. بدین ترتیب قیمت بازار سهم افزایش یافته و از معامله سهم با قیمت پائین جلوگیری می شود.
دلائل معکوس خرد کردن سهام را همراه یک مثال تشریح میکنیم:
مثال: شرکتی دارای 200000 سهم با قیمت هر سهم 1 دلار است . شرکت معکوس خرد کردن سهام از 2 به 1 را اعلام می کند . بعد از این عمل شرکت دارای 100000
سهم با قیمت هر سهم 2 دلار خواهد بود. معکوس خرد کردن سهام غالبا برای جلوگیری
از افت قیمت سهام از یک حد معین انجام میشود حد معین برای این شرکت برای هر سهم 10 دلار میباشد . کاهش بهای سهام به کمتر از 10 دلار و نیاز شرکت به اعلام معکوس خرد کردن سهام هر دو نشان دهنده مشکلات مالی شرکت است .اگر شرکت مشکل نداشته باشد قطعا در انتظار افزایش قیمت سهام به لحاظ عایدات اینده سود سهام و یا رشد شرکت به بیش از 10 دلار خواهد بود. در اینصورت نیازی به اعلام معکوس خرد کردن سهام نیست.
برسی مورد سوم : سیستمهای متداول تقسیم سود
در این مبحث به بررسی اثرات روشهای مختلف توزیع سود سهام و اثر ثبات در توزیع سود را بر قیمت سهام را مورد بررسی قرار میدهیم. که از دو جهت قابل بررسی است.
1- تقسیم همزمان سود سهمی وسود نقدی
این سیاست معمولا به دو دلیل بکار گرفته میشود.
الف:گاهی ممکن است شرکت ازلحاظ سود اوری در وضعیت خوبی قرار داشته باشد .در چنین مواقعی شرکتها برای جلوگیری از خروج رقم قابل ملاحظه ای وجه نقد از شرکت بخشی از سود تقسیمی خود را به شکل سود سهمی توزیع می کنند
ب: در اثر توزیع سود سهمی به تنهایی سهامدارانی که نیازهای جاری خود را از محل سود نقدی تامین می کنند مجبور میشوند سهام خود را در بازار عرضه کنند که این امر موجب افزایش عرضه سهام نسبت به تقاضا میشود لذا قیمت سهام در بازار کاهش می یابد و ارزش شرکت افت می کند بنابراین شرکت جهت جلوگیری از کاهش قیمت سهام اقدام به توزیع سود سهمی و سود نقدی همزمان می کند .
برای نشان دادن اثرات توزیع سود سهمی همراه با سود نقدی یک بررسی موردی را در مورد یک شرکت در نظر میگیریم. بر اساس اطلاعات جدول که قیمت سهام را در تاریخهای مختلف نشان میدهد . چنانچه توزیع سود همراه با پرداخت سود نقدی باشد 6 ماه بعد از توزیع سود سهمی قیمت سهام شرکت 108 دلار یعنی در حدود قیمت زمان صدور سود سهمی است و نسبت به قیمت سهام 6 ماه قبل از توزیع سود سهمی 8% افزایش می یابد .
اما در صورتی که به سهامداران فقط سود سهمی داده شود و پرداختی به عنوان سود سهام نقدی انجام نگیرد قیمت سهام شرکت 6 ماه پس از توزیع سود سهمی 88 دلار یعنی در حدود قیمت زمان صدو ر سود سهمی خواهد بود. اما نسبت به قیمت 6 ماه قبل از صدور سود سهمی 12% کاهش نشان میدهد.
بنا براین نتیجه میگیریم چنانچه سود سهمی با پرداخت سود نقدی همراه نباشد از دیدگاه سهامداران یک برگه بی ارزش است
اما در صورتی که اعطای سود سهمی همراه پرداخت سود سهام باشد اثر مثبت بر قیمت سهام خواهد داشت.
|
6 ماه پس از ر زمان صدور 6 ماه قبل از صدو صدور سود سهمی قیمت سهام در شرایط : سود سهمی
|
|
108 109 100 ( پرداخت سود نقدی )
88 89 100 ( عدم پرداخت سود نقدی) |
2- ثبات و پایداری در توزیع سود سهام:
برای انتخاب نهایی خط مشی سود سهام عوامل مختلفی که قبلا مورد بحث قرار گرفت همچنین شرایط فعلی شرکت را از نظر مالی و عملیاتی را در نظر گرفته و در این چارچوب کلی شرکت امکان انتخاب خط مشیهای مختلف سود سهام را پیش بینی می کند که در این بخش ذیلا به ان می پردازیم.
الف:پرداخت سود سهام ثابت( بدون تغییر)
شاید بتوان گفت که تعیین خط مشی تقسیم سود غالبا بر اساس سیاست تقسیم سود سهام قبل انجام می گیرد . این کار انتظارات سهامداران را در دریافت میزان معینی سود بطور مداوم براورده می کند و تاثیر چندانی بر قیمت سهام در بازار نمی گذارد . این خط مشی ممکن است در سالها یی که درامد کاهش پیدا میکند موجب کمبود نقدینگی شرکت شود اگر شرکت دارای نقدینگی احتیاطی کافی باشد در صورت کاهش درامد نیز با مشکل جدی روبرو نخواهد شد.
ب: کاهش پرداخت سود سهام
تصمیم برای کاهش سود سهام نسبت به سال قبل در مواردی اتخاذ میشود که شرکت فرصت سرمایه گذاری با سود بالایی را داشته باشد و برای برنامه ریزی نیازمند وجه نقد باشد. این کار ممکن است در تحلیل سهامداران که در انتظار درامد دائمی هستند تاثیر گذاشته و قیمت بازار سهام را کاهش دهد برای به حداقل رساندن این تاثیر منفی شرکت ممکن است اعلام کند که سطح سود سهام در اینده تثبیت خواد شد و هیات مدیره کاهش بیشتری را در سود سهام پیش بینی نمی کند .
اعلام این چنین نظرات از طرف هیات مدیره سهامداران را نسبت به عدم کاهش سود اطمینان میدهد . حتی در شرایطی شرکت اعلام میکند که در صورت ایجاد فرصت برای سرمایه گذاریهای جدید اقدام خواهد کرد. که در نتیجه موجب افزایش سود سهام خواهد شد .
ج : پرداخت سود سهام پایدار در سطح بالاتر
معمولا افزایش سود سهام شرکت زمانی تصمیم گیری و اعلام می شود که درامد ان در حد بالایی رشد داشته و نیازی به وجه نقد برای توسعه نباشد غالبا اعلام سود سهام به نحو مطلوبی برقیمت سهام عادی تاثیر میگذارد در بسیاری از موارد درامد بالاتر باعث افزایش قیمت سهام می شود .
د: تغییرات سود سهام متناسب با تغییرات درامد
نا مطلوبترین سیاست گذاری سود سهام تغییرات سود سهام متناسب با تغیرات درامد می باشد . امتیاز این سیاستگذاری این است که مدیریت را از بیشترین انعطاف در استفاده از وجوه نقد توزیع نشده برای سرمایه گذاری برخوردار می سازد . ولی نوسانات و بی ثبات بودن پرداخت سود سهام که باعث کاهش نسبی قیمت سهام عادی شرکت خواهد شد مزیت بالا را خنثی و بی تاثیر می کند .
و: سود سهام پایین به اضافه سود های سهام فوق العاده
این خط مشی برای شرکتهای که دارای درامد دوره ای و رشد محدود هستند مورد استفاده قرار می گیرد در سالهایی که درامد شرکت رشد مناسب دارد و نقدینگی اضافی بلا استفاده است سود سهام فوق العاده استفاده میشود .
ر: عدم پرداخت سود سهام برای یک دوره بلند مدت
معمولا این اخرین خط مشی است که یک شرکت به ان متوسل میشود. دو دلیل برای این تصمیم وجود دارد
1- شرکت با مشکلات مالی جدی روبرو بوده و توان پرداخت سود سهام را ندارد
2- برای شرکت امکان سرمایه گذاری با سود اوری بالا ایجاد شده باشد و شرکت به سود سهام توزیع نشده برای تامین مالی وجوه این سرمایه گذاری نیاز داشته باشد در این حالت شر کت می تواند اثرات منفی بر قیمت سهام را با توضیح دقیقی در مورد عدم پرداخت سود سهام خنثی کند .
اهمیت پایداری سود سهام:
اکثر شرکتهای موفق و توسعه یافته از سیاستهایی که بر اعلام سود سهام بطور پایدار و منظم تاکید دارد برخوردار هستند. در چنین شرکتهای درامد ممکن است سال به سال درنوسان باشد اما سود سهام اعلام شده بدون تغییر باشد
ذکر این نکته لازم است که سود سهام با روند عایدی هر سهم در بلند مدت تغییر می کند
اما بر مبنای نوسانات سالانه تغییر نمی کند.
دلائل اهمیت ثبات و پایداری در پرداخت سود سهام:
1- احساس ثبات و پایداری:
وقتی که یک شرکت نسبت به اعلام سود سهام بطور منظم اقدام می کند سرمایه گذاران این تداوم و ثبات را حاکی از ادامه روند عادی عملیات شرکت تلقی می کنند.در عین حال کاهش سود سهام اعلام شده باعث میشود سهامداران آ ن را علامتی از وجود یک مشکل بالقوه یا امکان ایجاد مشکل در اینده بدانند. بسیاری از سرمایه گذاران بدون بررسی بیشتر سهامشان را سریعا میفروشند و این فشار برای فروش سهام سبب کاهش ارزش بازار سهام می شود . اعلام سود سهام بطور منظم و ثابت مانع از بروز چنین عکس العملهایی در میان سهامداران خواهد شد .
2- خط مشی ثابت تقسیم سود سهام :
با پایه گذاری خط مشی پایدار سود سهام از اتلاف وقت بیهوده هیات مدیره جهت بحثهای دوره ای درمورد تقسیم سود سهام جلو گیری می شود . معمولا سود سهام بطور منظم قابل اعمال میباشد مگر در موارد خاصی که اعمال تغییرات الزامی است. بدین ترتیب هیات مدیره با وجود خط مشی مناسب تقسیم سود و صرفه جویی در وقت این فرصت را پیدا میکنند که به مسائل مهمتری که شرکت با انها روبرو میباشد بپردازند.
3- انعطاف پذیری در مورد سود سهام مازاد:
با وجود خط مشی تقسیم سود سهام بطور منظم و ثابت شرکت می تواند درامد های مازاد بدست امده را طی اعلام تقسیم سود سهام فوق العاده بین سهامداران تقسیم کند بدین ترتیب خارج از انتظار سرمایه داران پرداخت سود سهام مازاد نشانگر ثبات بیشتر در شرکت و احتمالا سبب افزایش قیمت بازار سهام خواهد شد.
به نقل از وبلاگ:
http://www.iranderivatives.com/eBook/Fundamentals%20Farsi/Chapter%2012.pdf
چرا قیمت سهام کاهش مییابد؟
قیمت سهام هر لحظه و بر اثر تغییرات عرضه و تقاضای بازار قابل تغییر است. اگر تعداد فروشندگان یک سهم از تعداد خریداران آن بیشتر باشد، یعنی عرضة یک سهم برای فروش بیش از میزان تقاضای آن برای خرید باشد، قیمت آن سهم کاهش مییابد و برعکس. برای تشریح رفتاری که به تغییرات عرضه و تقاضا در بازار سهام میانجامد و سبب میشود برخی خواهان یا خریدار یک سهم شوند و برخی دیگر رویگردان یا فروشندة آن باشند، نظریههای مختلفی شکل گرفته است. برخی معتقدند، اصلیترین عامل شکلدهندة قیمت سهم شرکت نظر سرمایهگذاران در مورد ارزش واقعی آن شرکت است. در این راستا، کاهش قیمت سهام میتواند در اثر عوامل درونی و برونی مختلفی اعم از امور مالی شرکت و مسایل کلان سیاسی و اقتصادی جهان، کشور و صنعتی باشد که شرکت در آن فعالیت میکند. همچنین، در اکثر مواقعی که شرکتها به سهامداران سود پرداخت میکنند یا سرمایة شرکت را افزایش میدهند قیمت سهام کاهش مییابد و این کاهش قیمت کاملاً طبیعی است. چرا که مثلاً در زمان افزایش سرمایه، تعداد سهام افراد به همان میزان که سرمایة شرکت افزایش مییابد زیاد میشود و افزایش تعداد سهام تا حدودی کاهش قیمت را جبران میکند.
به نقل از:
بورس چیست؟
بورس بازاری است که به صورت متشکل و رسمی فعالیت میکند. بورس دارای انواعی است که عبارتند از: 1- بورس اوراق بهادار، 2- بورس کالا، 3- بورس ارز 4- بورس اوراق مشتق
بورس اوراق بهادار چیست و چه وظیفه ای دارد؟
بورس اوراق بهادار بازاری متشکل و رسمی است که اوراق بهادار پذیرفتهشده در آن براساس قوانین و مقررات خاصی بین خریداران و فروشندگان داد و ستد میشود. وظیفه اصلی بورس اوراق بهادار فراهم آوردن بازاری شفاف (ارائه اطلاعات کامل برای خریداران و فروشندگان) برای داد و ستد اوراق بهادار است.
خرید و فروش سهام در بورس به چه شکل انجام میشود؟
خرید و فروش سهام در بورس بوسیله کارگزاران و از طریق سیستم رایانه ای انجام می شود.
به این ترتیب که کارگزاران به وکالت از سهامداران سفارشات خرید و فروش را وارد سیستم معاملات می کنند.
معاملات در سیستم براساس روش حراج دوطرفه انجام می شود. یعنی نوبت های خرید براساس قیمت های بیشتر در هر لحظه و نوبت های فروش براساس کمترین قیمت در هر لحظه مرتب میشوند و هر زمان که بهترین قیمت خرید و بهترین قیمت فروش برابر شد معامله بر روی سهام انجام می شود.
کارگزار چیست؟
کارگزار شخصی حقوقی (شرکتی) است که خرید و فروش سهام توسط وی صورت می گیرد.
مجوز کارگزاری به افرادی داده می شود که علاوه بر داشتن برخی ویژگیها از قبیل سوابق حرفهای، قبولی در آزمون و امین بودن، مطابق قانون بازار اوراق بهادار جمهوری اسلامی می بایست شرایط عضویت در کانون کارگزاران، پذیرش در بورس اوراق بهادار و مجوز فعالیت در بورس را دارا باشند.
کد معاملاتی چیست و نحوه دریافت آن چگونه است؟
داد و ستد در سیستم معاملات از طریق کد معاملاتی صورت می گیرد. کد معاملاتی، کد ثابتی است که از طریق آن سرمایه گذار در سیستم معاملات شناسایی می شود.
این کد که براساس مشخصات فردی سرمایه گذار ایجاد شده است. متشکل از سه حرف اول نام خانوادگی فرد سرمایه گذار و یک عدد پنج رقمی است که به صورت اتوماتیک توسط سیستم رایانه ای مشخص می شود. لذا خرید و فروش اوراق بهادار مشروط به دریافت کد معاملاتی است که این امر از طریق کارگزار و با ارائه مستندات شناسایی سرمایه گذار نظیر شناسنامه و کد ملی امکانپذیر است.
دریافت کد معاملاتی برای اشخاص حقوقی (شرکتها) مستلزم ارائه اساسنامه و روزنامه رسمی شرکت است.
هزینه داد و ستد سهام در بورس اوراق بهادار برای سهامدار به چه میزانی است؟
مبلغی که خریدار برای سفارش های خرید می پردازد عبارت از 4/0 درصد ارزش خرید بابت کارمزد کارگزار و 15/0 درصد ارزش خرید بابت کارمزد گسترش بورس است. برای سفارش های فروش، علاوه بر کارمزد کارگزار و کارمزد گسترش بورس، 5/0 درصد از محل فروش بابت مالیات پرداخت می شود. حداقل کارمزد کارگزار 000/15 ریال و حداکثر آن 100 میلیون ریال می باشد.
وجه حاصل از فروش سهام چه زمانی قابل وصول است؟
وجه حاصل از فروش سهام، سه روز کاری پس از انجام معامله قابل دریافت است. روزهای کاری، ایام هفته به جز روزهای پنجشنبه و تعطیلات رسمی می باشد.
چه زمانی برگه سهام خریداری شده به دست خریدار می رسد و از چه موقع قابل فروش است؟
گواهینامه نقل و انتقال و سپرده سهام یک روز کاری پس از انجام معامله، در محل کارگزاری، آماده تحویل به خریداران سهام است. فروش سهام خریداری شده نیز از هنگام دریافت گواهینامه نقل و انتقال و سپرده سهام امکانپذیر می باشد.
چرا قیمت سهام کاهش می یابد؟
قیمت سهام هر لحظه و بر اثر تغییرات عرضه و تقاضای بازار قابل تغییر است. اگر تعداد فروشندگان یک سهم از تعداد خریداران آن بیشتر باشد، یعنی عرضه یک سهم برای فروش بیش از میزان تقاضای آن برای خرید باشد، قیمت آن سهم کاهش می یابد و برعکس.
برای تشریح رفتاری که به تغییرات عرضه و تقاضا در بازار سهام می انجامد و سبب می شود برخی خواهان یا خریدار یک سهم شوند و برخی دیگر رویگردان یا فروشنده آن باشند، نظریه های مختلفی شکل گرفته است. برخی معتقدند اصلی ترین عامل شکل دهنده قیمت سهم شرکت نظر سرمایهگذاران در مورد ارزش واقعی آن شرکت است.
در این راستا، کاهش قیمت سهام می تواند در اثر عوامل درونی و برونی مختلفی اعم از امور مالی شرکت و مسایل کلان سیاسی و اقتصادی جهان، کشور و صنعتی باشد که شرکت در آن فعالیت می کند.
همچنین در اکثر مواقعی که شرکتها به سهامداران سود پرداخت می کنند یا سرمایه شرکت را افزایش می دهند قیمت سهام کاهش می یابد و این کاهش قیمت کاملا طبیعی است. چراکه مثلا در زمان افزایش سرمایه، تعداد سهام افراد به همان میزان که سرمایه شرکت افزایش می یابد زیاد میشود و افزایش تعداد سهام تا حدودی کاهش قیمت را جبران می کند.
مجمع عمومی چیست و انواع آن کدام است؟
مجمع عمومی شرکت سهامی، از اجتماع صاحبان سهام تشکیل می شود. مقررات مربوط به حضور عده لازم برای تشکیل مجمع عمومی و آراء لازم جهت اتخاذ تصمیمات، در اساسنامه شرکت معین خواهد شد، مگر در مواردی که به موجب قانون تکلیف خاصی برای آن مقرر شده باشد.
براساس قانون تجارت، مجامع عمومی شرکتهای سهامی به ترتیب عبارتند از مجمع عمومی موسس، مجمع عمومی عادی و مجمع عمومی فوقالعاده.
افزایش سرمایه چیست؟
هرگاه شرکت برای توسعه فعالیتهای خود به منابع مالی جدید نیاز داشته باشد، با پیشنهاد هیئت مدیره، سهامداران شرکت افزایش سرمایه را در جلسه مجمع عمومی فوقالعاده مورد بررسی و رایگیری قرار میدهند تا سرمایه شرکت به میزان موردنظر افزایش یابد.
روشهای افزایش سرمایه کدام است؟
شرکتها از سه روش می توانند سرمایه می توانند سرمایه خود را افزایش دهند. الف) از محل سود انباشته و اندوخته طرح و توسعه در قالب سهام جایزه ب) از محل آورده نقدی و مطالبات در قالب حق تقدم ج) از محل صرف سهام
در روش اول شرکت، سهام جدید ناشی از افزایش سرمایه را به سهامداران می دهد و برای این کار نیازی به پرداخت وجه توسط سهامداران نمی باشد.
در روش دوم شرکت، سهام جدید ناشی از افزایش سرمایه را به ازای دریافت 1000 ریال برای هر حق تقدم (به قیمت اسمی سهم) به سهامداران می فروشد.
در روش سوم با سلب حق تقدم سهامداران، سهام جدید ناشی از افزایش سرمایه به قیمت بازار مورد پذیرهنویسی کلیه متقاضیان قرار می گیرد.
در چه صورت افزایش سرمایه شرکت به سهامداران تعلق می گیرد؟
افزایش سرمایه به سهامداری تعلق می گیرد که در تاریخ اجرای مصوبه مجمع عمومی فوق العاده شرکت مبنی بر افزایش سرمایه، مالک سهام شرکت باشد.
چه فرقی بین سهام سپرده و غیرسپرده وجود دارد؟
سهام سپرده شده در سیستم معاملاتی سازمان بورس قابل معامله می باشد و برگه سهم آن توسط سازمان بورس چاپ شده است. اما سهام غیرسپرده در سازمان بورس قابل معامله می باشد و برگه سهم آن توسط شرکت مربوطه چاپ شده است.
برای سپرده کردن سهام چه باید کرد؟
برای سپرده کردن سهام غیرسپرده برگه سهم شرکت، به یکی از کارگزاران بورس در تالارهای معاملاتی تحویل داده می شود تا پس از تحویل آن به سازمان بورس، برگه سهم شرکت باطل و برگه سهم سپرده شده توسط سازمان بورس چاپ و سپس تحویل کارگزار مربوطه شود.
در چه شرایطی نماد یک شرکت توسط بورس متوقف می شود؟
در صورت وقوع هریک از موارد زیر نماد شرکت متوقف می شود:
1- هنگام برگزاری مجامع عمومی، 2- تغییر محل شرکت، 3- تعدیل، 4- افزایش سرمایه، 5- تعیین اعضای هیئت مدیره، 6- عدم ارائه اطلاعات شفاف به بورس.
سود تقسیمی هر سهم (DPS) چیست؟
همه ساله شرکتها بخشی از سود خالص را مطابق قانون (ذخیره قانونی) و بخشی را براساس نیاز شرکت نزد خود نگهداری می کنند و مابقی را بین سهامداران تقسیم می نمایند.
بنابراین سود تقسیمی هر سهم از تقسیم کل سود قابل تقسیم به تعداد سهام شرکت بدست میآید.
سود شرکتها چه زمانی پرداخت میشود؟
طبق قانون تجارت، در صورتی که در مجمع عمومی عادی سالیانه، تقسیم سود تصویب شود، شرکت باید حداکثر ظرف 8 ماه از تاریخ تصویب، DPS را به سهامداران پرداخت کند.
برای اطلاع از نحوه دریافت سود نقدی هر سهم شرکت، (DPS) باید به کجا مراجعه کرد؟
برای اطلاع از مبلغ و نحوه دریافت DPS هرشرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار، می توان با واحد اطلاع رسانی تالارهای معاملاتی و یا با امور سهام شرکت مربوطه ارتباط برقرار کرد.
سود نقدی هر سهم شرکت به چه سهامداری تعلق می گیرد؟
سود هر سهم به سهامداری تعلق می گیرد که در تاریخ برگزاری مجمع عمومی سالیانه شرکت، مالک آن سهم باشد.
اندوخته قانونی چیست؟
هیئت مدیره هر شرکت مکلف است هر سال 5 درصد از سود خالص شرکت را با عنوان اندوخته قانونی ذخیره نماید. همین که اندوخته قانونی به 10 درصد کل سرمایه شرکت رسید، ذخیره کردن آن اختیاری است.
به نقل از:
















